10月16日盘后，*ST康佳（000016）公告收到深交所终止上市决定。这家1992年就登陆深交所、比很多股民年龄都大的“彩电第一股”，以一种主动的姿态，结束了34年的资本市场旅程。没有退市整理期的挣扎，没有连续跌停的喧哗，公司自己按下终止键，股票将在五个交易日内摘牌。
康佳的历史，某种程度上就是中国消费电子行业的一部断代史。1992年3月，康佳以A、B股同时登陆深交所，是当时少有的中外合资电子企业。90年代它与TCL、长虹并称彩电三巨头，2003年到2007年连续五年拿下中国彩电市场销量冠军。那时候的客厅里，一台康佳大彩电，几乎是家庭富裕的标配。
转折发生在行业进入存量竞争之后。乐视、小米等互联网品牌用低价策略把彩电行业拖入价格战，硬件利润被无限压缩。康佳选择多元化突围，涉足白电、光电显示、存储、PCB甚至半导体，但摊子铺得越大，亏损的窟窿也越大。Wind数据显示，2022年至2025年，康佳归母净利润连续四年亏损，累计亏损约202.89亿元。
2025年的财务数据很直观地展现了这家公司的困境：营业收入98.35亿元，同比下降11.51%；归母净利润亏损125.82亿元，亏损同比扩大237.73%；期末归母净资产为-60.83亿元，资不抵债。由于净资产为负且连续三年扣非净利润为负，股票自2026年4月30日起被实施退市风险警示。
进入2026年，情况没有好转。上半年营业收入38.52亿元，同比下降26.60%，归母净利润继续亏损1.73亿元，期末归母净资产进一步跌至-62.27亿元。对于一家净资产已经深度为负的公司来说，维持上市地位不仅无法带来融资便利，反而要承担持续的信披成本和监管压力。主动退市，某种意义上是一种止损。
回看康佳的衰落路径，其实是一部典型的中国制造业转型困境样本。它赶上了彩电普及的红利期，却没能熬过硬件利润归零的寒冬。多元化战略的初衷是分散风险，但每个新赛道都需要持续投入，而在主营业务造血能力持续减弱的情况下，多元化反而加速了失血。
康佳的退市，也折射出A股市场新陈代谢的正常化。主动退市比起被动强制退市，保留了公司更多的体面和操作空间。对于康佳来说，摘牌不是终点，如何盘活现有资产、处理债务包袱，才是真正考验管理层智慧的开始。