2025年四季度的财报季，携程给市场交出了一份在复苏与变局间摇摆的成绩单。当人们还在计算旅游消费反弹的红利时，公告末尾一行关于“反垄断调查仍在进行中”的提醒，仿佛一记恰到好处的冷静剂。
数字本身足够亮眼：2025年全年，携程净营收达到624亿元，同比增长17%。作为基本盘的住宿预订与交通票务业务分别贡献了261亿和225亿收入，同比增长21%和11%。旅游需求的韧性，在这份年报里得到了最直观的体现。
然而，真正的戏剧性藏在细节里。全年高达334亿元的净利润，相比2024年的172亿元几乎翻倍，但这巨大增幅很大程度上得益于一笔199亿元的“投资利得”。若剔除这笔非经常性收益，携程的主营业务盈利能力究竟是稳健增长，还是承压前行，成了一个需要投资者仔细分辨的考题。
与财务数据一同公布的，是一场静默的高层迭代。公司创始人之一的范敏辞任董事兼总裁，另一位联合创始人季琦也辞去了董事职务。这两位元老的离开，标志着一个时代的渐行渐远。与此同时，吴亦泓与萧杨两位女士被任命为新的独立董事，似乎在预示着携程在公司治理与战略审视上，正准备翻开新的一页。
但所有发展与调整，都必须在一个明确的监管背景下展开。公告中明确指出，由市场监督管理总局发起的反垄断调查“仍在进行中”，且“目前无法预计调查的状态和结果”。这短短几句话，为携程未来的所有商业故事，都蒙上了一层不确定性。它不仅是悬在头顶的达摩克利斯之剑，更是整个在线旅游行业从狂飙突进转向规范发展的一个核心注脚。
诞生于1999年的携程，曾定义了中国人如何在线购买一张机票、预订一间酒店。今天，当它的两位创始人离席，当它在亮眼营收与监管审视的夹缝中前行，这家企业的故事已经超越了单纯的商业范畴。它成为了一个观察中国平台经济如何平衡增长、创新与合规的绝佳样本。财报上的数字是过去的总结，而董事会的变化与那场“仍在进行”的调查，或许才是开启它下一个篇章的真正钥匙。
