资本市场正在给昔日的“定海神针”重新定价。2月5日，港股交易时段，腾讯控股的股价图表拉出了一条令人揪心的连续阴线，这已是其连续第五个交易日下跌。盘中，股价触及542.50港元，这个数字意味着，腾讯的总市值自2025年7月后，首次跌破了5万亿港元的重要心理关口。
回顾仅仅六个多月前，2025年7月23日，腾讯股价曾以一场近5%的暴涨，创下四年新高，市值昂首迈过5万亿门槛，风光无两。如今，那份辉煌已被市场悉数收回，股价跌回至2025年8月初的水平。
这种级别的波动，很难用单一原因解释。市场分析将目光投向了两大压力的叠加。首先是外部环境的传导效应：近期美股科技板块持续疲软，纳斯达克等指数大幅下挫，这种悲观情绪不可避免地波及到港股市场，对腾讯等头部科技股形成了直接拖累。
更具看点的压力，或许来自行业内部竞争格局的演变。2026年春节将至，国内互联网巨头在AI应用战场上的“红包大战”已提前打响，数亿元级别的补贴额度被频频抛出。这场看似热闹的用户争夺战，背后是巨头们对下一代入口的全力押注。然而，在投资者眼中，大规模的“撒钱”竞争直接关联到未来的利润空间和市场格局，引发了他们对行业“内卷”加剧、盈利承压的深度忧虑。
此外，一个未经证实的市场传闻也为这场下跌添了把火。2月3日，关于互联网增值服务税率可能上调的猜测在网络上流传，虽然很快有财税专家辟谣，称其缺乏官方依据，但在敏感的市场情绪下，仍导致了相关股票的短暂急跌。
一连串的阴线，冲淡了半年前的乐观。腾讯市值的缩水，如同一面镜子，映照出当前科技股面临的复杂处境：既有全球宏观市场的冷暖交替，也有国内互联网行业从流量竞争向技术与生态竞争深水区转型期的阵痛。市场正在用脚投票，重新评估在AI军备竞赛与宏观不确定性交织的新周期里，这些巨头们的真实价值与增长韧性。
