当整个科技圈都在为AI泡沫摇旗呐喊或胆战心惊时，有分析师站出来说了一句大实话：那些喊得最大声的风险，可能远没有那么吓人。
投资研究公司Alpine Macro首席量化策略师Henry Wu最新发布观点指出，当前围绕人工智能热潮的几个核心担忧——包括GPU贬值过快、资本支出失控以及“外部黑马”的出现——在现阶段都被市场过分夸大了。
“到目前为止，这些风险是可控的，不会破坏人工智能的发展，”Wu在报告中强调，“我们继续看到人工智能技术堆栈的‘瓶颈层’表现优异，它们是不可替代的供应链组成部分，拥有强大的技术护城河和极高的市场集中度。”
这位策略师与他的团队重点回应了当前市场最焦虑的三个问题：
人工智能资本支出对投资者来说是一种风险吗？
虽然AI相关资本支出在过去一年大幅飙升，引发了部分投资者对过度投资的担忧，但Wu认为这并不代表市场已触及顶峰。他指出，像谷歌和英伟达这样的大型企业在竞相制定行业标准、引导技术方向的过程中，投资于客户与供应商实际是在构建更紧密的技术生态，而非盲目烧钱。
人工智能芯片是否会贬值过快？
尽管芯片贬值论调盛行，Wu却看到了另一面：美国和海外持续增长的需求，特别是来自中国AI市场的旺盛购买力，为芯片价值提供了支撑。他强调，旧款AI芯片的效用不会随新品发布而消失，只是价格会随供应增加逐步下调。“更快的产品周期实际意味着更快的生产力提升，”他表示，“这应该被视为积极信号。”
市场是否即将迎来下一个DeepSeek时刻？
对于外部竞争者可能颠覆市场的担忧，Wu的态度相对乐观。他认为，像DeepSeek这样的技术飞跃对整个AI行业其实是利好，随之而来的市场波动反而是买入机会。“这些进步很快会被竞争对手模仿，进而提升整个生态系统的生产效率，”他补充道。
在报告结尾，Wu总结称，团队预计AI类交易将在未来一年逐步消化这些过度担忧。他们建议投资者着眼2026年，优先关注光刻、先进逻辑制造等“实物投资”领域，以此捕捉AI浪潮中真正扎实的成长机会。
