苹果服务营收前景空前不明

摩根士丹利投资公司表示，苹果服务业务的高速增长可能已经结束，因为搜索和人工智能既是威胁，也可能是机遇。

在苹果公司的艾迪·库伊(Eddy Cue)在法庭上谈到谷歌搜索和iPhone的未来后，所有报道都集中在后者。但摩根士丹利的分析师认为，库伊实际上是刻意地希望维持与谷歌的合作关系。

据相关人士透露，库伊可能有意声称通过Safari和谷歌进行的搜索次数有所下降。他还特别透露，苹果正在与Perplexity等替代合作伙伴进行谈判。

库伊的真正目标可能是将苹果/谷歌的合作协议描绘成一件普通的事情，而不是帮助谷歌形成有效的垄断。目前尚不清楚他是否说服了法官，但他确实说服了足够多的投资者，导致谷歌的股价下跌，该公司发布了罕见的、简洁的反驳声明。

库伊对与谷歌的合作感到不安

摩根士丹利指出，库伊还表示，失去与谷歌的合作让他感到不安。投资公司认为，这表明该协议至关重要。

然而，摩根士丹利的分析师并没有就接下来会发生什么达成一致意见，而是提出了两种观点。他们没有预测苹果是否会失去与谷歌的搜索协议，而是平等地探讨了该协议的积极和消极两方面。

总体而言，摩根士丹利维持了苹果235美元的目标股价。但他们认为，潜在的下行风险可能导致熊市情境下的153美元，或者牛市情境下的284美元。

苹果可能面临的风险

熊市情境的关键在于，苹果失去与谷歌的合作，从而每年损失约200亿美元的收入。苹果还必须替代或至少取代谷歌搜索，这就是使用Perplexity等人工智能工具的说法出现的原因。

而目前，苹果只是将谷歌作为默认搜索引擎，并眼睁睁地看着资金滚滚而来。谷歌运营着搜索业务，并且效率极高，唯有像它这样的巨头才能做到。

摩根士丹利认为，苹果无法充分地将基于人工智能的搜索货币化，以获得其目前的收入。

iPhone上的Perplexity。

谷歌从作为默认搜索引擎内置于iPhone中获利，但人工智能搜索工具则有所不同。摩根士丹利表示，独立于苹果，人工智能平台的月活跃用户数量已经在快速增长。

因此，像ChatGPT或Perplexity这样的工具可能根本不需要依赖苹果来实现业务增长。如果他们不需要依赖苹果，他们就不会这样做。

此外，如果他们选择依赖苹果，那么就存在用户如何为这种基于人工智能的搜索付费的问题。如果这些服务直接向订阅者收费，苹果将被排除在外。

除了假设苹果失去与谷歌的合作之外，这家投资公司的分析师表示，这种最糟糕的情况还依赖于另一个假设，即苹果自身在人工智能领域的努力没有取得成功。

苹果如何才能获胜

相反的可能性，即最终的牛市情境，显然始于苹果保持与谷歌的合作。摩根士丹利认为，谷歌不会白白支付给苹果200亿美元，出现在每一位iPhone用户面前是值得这笔钱的。

这种接触用户的机会对于人工智能搜索公司来说也是值得的，而苹果控制着这种机会。因此，无论苹果选择从谷歌转向人工智能搜索公司，还是同时保留两者，它仍然是守门人。

此外，苹果在人工智能领域也并非毫无作为。苹果智能有可能成为所有iPhone用户执行任何搜索的方式。

更重要的是，摩根士丹利认为，投资者没有充分认可苹果的长期项目及其在高利润市场的地位。他们表示，苹果在人工智能、家居、健康等领域拥有强大的影响力，并且每个领域都可能成为价值数万亿美元的市场。

此外，摩根士丹利先前的调查表明，iPhone用户平均愿意为苹果智能功能支付每月9美元的费用。苹果尚未显示出将苹果智能转化为订阅服务的迹象，但其他分析师预测，最终苹果会这样做。

接下来会发生什么

这份投资者报告不同寻常之处在于，它列出了两种对立的可能性，而不是试图评估哪一种可能性最大。这是因为摩根士丹利表示，苹果的服务业务既是脆弱的，但投资者又高估了这些问题，这同时都是真实的。

能够推动苹果朝着一个方向或另一个方向发展的因素显然集中在它是否能够保持与谷歌的合作。然而，除此之外，摩根士丹利还在等待：